央行今起下調SLF利率 壓低融資成本
證券時報記者 孫璐璐
台南信用貸款19日，央行[微博]發佈公告，決定於11月20日下調分支行常備借貸便利(SLF)利率，對符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構，隔夜、7天SLF分別調整為2.75%、3.25%。
央行表示，調整旨在加快建設適應市場需求的利率形成和調控機制，探索常備車貸信貸基隆信義車貸信貸借貸便利發揮利率走廊上限的作用，同時結合瞭當前流動性形勢和貨幣政策調控需要。
分析人士普遍認為，對地方法人金融機構下調SLF利率，有利於穩定市場對資金面的預期，避免資金利率出現大幅波動。招商銀行同業金融部分析師劉東亮[微博]稱，此前SLF利率較高，此次調整是隨行就市的體現，也有引導市場利率下行的意圖。此次特別針對地方法人金融機構，對中小銀行的扶助之意明顯。
興業銀行首席經濟學傢魯政委[微博]表示，讓地方分支機構直接對地方金融機構開展SLF操作，有助於解決流動性分佈不均衡的問題。利率下調有助於引導預期，降低融資成本。但在目前特別需要“穩工業”的情況下，最主要的問題是人民幣實際有效匯率高估所造成的“產業空心化“，匯率高估問題不解決，企業產品銷售乏力不解決，隻降低融資成本、增加融資是不夠的。
值得註意的是，除瞭引導市場資金利率下行外，央行也在逐步完善利率走廊機制，SLF也將逐漸發揮利率走廊上限的作用。央行網站17日刊登央行研究局發表的《利率走廊、利率穩定性和調控成本》的文章指出，20世紀80年代以來，世界各國中央銀行普遍采用以利率為中介目標的貨幣操作政策框架，取代之前的以貨幣供給量為中介目標的框架。在這個轉型期間及其以後，許多國傢采用瞭利率走廊的操作模式，即中央銀行通過向商業銀行提供一個貸款便利工具和存款便利工具，將貨幣市場的利率控制在目標利率附近。這樣，以央行目標利率為中心，在兩個短期融資工具即央行貸款利率與存款利率之間形成瞭一條“走廊”，存貸款便利利率(超額存款準備金利率、SLF)分別構成瞭這條走廊的下限與上限。利率走廊的實施有利於穩定商業銀行預期，避免預期利率飆升而出現囤積流動性傾向，從而達到穩定利率的作用。
劉東亮認為，目前已進入新老基準利率體系過渡階段，新的基準利率呼之欲出，是央行貨幣政策從數量型調控向價格型調控轉變的體現。央行探索SLF發揮利率走廊上限的作用，意味著央行設定瞭利率走廊的上限，是利率走廊管理的具體體現，當市場利率觸及上限時，央行可及時提供流動性，平抑市場利率。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/20151120/031423804129.shtml
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